前言
台灣投資者對於能持續配發股利的金融商品情有獨鍾，特別是以「高股息」和「優息」為特色的ETF，一直是存股族的首選。隨著00929復華台灣科技優息ETF在2023年6月的上市，投資者有了每月穩定現金流的新選擇。本文章將探討如何通過季配高股息ETF來自組月配投資組合，並與00929月月配ETF進行比較，以評估其優劣。
ETF市場分析
受益人數與資產規模概況
從臺灣證券交易所的數據可以看出，受益人數和資產規模排名前10名的ETF中，有7檔強調「高股息」或「優息」，這反映出台灣投資者對此類型ETF的高度偏好。下圖左側顯示了受益人數前十名的ETF分佈，下圖右側則為資產規模前十名的ETF分佈（資料來源：臺灣證券交易所，圖表製作：睿富者，累計截至2024年8月9日）。
這7檔ETF分別為國泰永續高股息(00878)、元大高股息(0056)、元大台灣價值高息(00940)、群益台灣精選高息(00919)、復華台灣科技優息(00929)、統一台灣高息動能(00939)、以及元大台灣高息低波(00713)。其中，00878、0056、00919和00713屬於季配息，00929、00939、00940則是月配息。然而，由於00939和00940在2024年3月和4月才剛發行，回測時間過短，參考價值有限。因此，本文將重點討論00929及其他4檔季配息ETF組合的表現。
00929的受益人數穩定增長
下圖是台灣證券交易所2024年6月定期定額交易戶數統計，00929自2023年9月開始，定期定額交易戶數的排名穩居前七名，顯示其在投資者中的受歡迎程度，資產規模已達2452.95 億元，受益人數85.24 萬人。
季配高股息ETF自組月配方案
月配方案的組合設計
00878、0056、00919、00713這四檔季配ETF因其穩定的配息而廣受投資者喜愛。這些ETF分別在不同的月份進行配息，如果投資者希望獲得月月配息的現金流入，則可以考慮將這些季配息ETF進行合理的搭配，例如00878+0056+00919組合、00878+0056+00713組合等。這些自組投資策略在每年不同月份均能實現配息，達到月月配息的效果。接下來，我們將對00929與這些自組策略進行回測分析，從收益、波動率及最大回撤等多個角度進行比較。
回測數據與比較分析
從2023年7月3日至2024年8月7日的回測結果顯示，在不考慮交易手續費及股利再投資的情況下，兩個自組投資組合的表現（藍線代表00878+0056+00713，紫線代表00878+0056+00919）與單獨持有00929（紅線）和0056（綠線）的價值變化相近。值得注意的是，00929在初期因AI股大漲而表現突出，但在之後的10個月內，其表現與其他組合差距不大。
上圖左側顯示了按季統計的報酬長方圖，右側則為股利收入的折線圖，其中股利收入的計算方式為股利收入除以2023年7月3日的收盤價。
整段投資期間（2023年7月3日至2024年8月7日）的報酬統計顯示，總報酬=資本利得（價格變化）+股利收入。從圖中可以看出，兩個投資組合的整體表現相當接近。儘管0056在股利方面表現突出，但在價格上卻失去了競爭力；而00929則因在投資初期的前三個月受惠於AI股的強勢表現，從而提升了整體表現。
波動率與最大回檔分析
上圖展示了基於持有價值（不包括股利）的年化報酬、年化波動率及最大回檔的情況。從圖中可以看出，00929和0056的主要缺點在於波動性和回檔幅度較大。尤其是00929，因其投資完全集中於電子產業，且為了符合「優息」策略，其指數成分股每年僅調整一次，這對於快速變化的電子產業來說，調整頻率顯得不足。此外，強調高股息的ETF在選股邏輯上大同小異，因此大多集中於特定產業，導致像00878、0056、00919這些ETF的成分股有相當多的重疊。相比之下，主打「高息低波」選股策略的00713，其持股與這三檔ETF的相似度相對較低，因此，將00878、0056與00713組合投資，能夠在一定程度上降低整體的波動率和回檔風險。
月領高股息的優缺點
優點分析
- 穩定現金流：每月領取股息能提供穩定的現金流，特別適合需要定期收入的投資者，例如退休族群或有固定支出需求的投資者。
- 多樣化收益來源：除了股價增值外，投資者還能從股息中獲得收益，即使市場表現不佳，仍能享有穩定的現金流入。
- 節省二代健保補充保費：當「單筆」領取股利超過2萬元時，需繳納2.11%的補充保費。相較於每季領取，每月領取股利可降低超過補充保費門檻的風險，減少支付的可能性。
- 心理滿足：每月領取股息能提供穩定感，讓投資者在市場波動較大時感到更安心。
缺點考量
- 稅務考量：與資本利得不同，股息收入通常需要繳納所得稅，這可能影響到實際收益。
- 錯過高成長公司：當公司發放大量股息時，會減少再投資的資金，從而可能降低公司的未來成長潛力。因此，選擇高股息公司可能會錯過高成長產業和公司的機會。
- 複利效果減弱：如果投資者將股利花費而非再投資，將無法享受複利的效果，長期收益可能會受到影響。
- 產業過度集中：高股息股票有時集中於特定產業，如金融、電子或半導體，這可能導致投資組合的風險過度集中。
結論
總結來看，儘管00929在其上市初期的表現較為亮眼，但其風險較高且波動較大。相比之下，透過組合00878、0056和00713等季配ETF，不僅能每月獲得穩定的股息收入，還能有效分散投資風險。
儘管最近股市整體下跌，讓更多人關注「高股息」ETF，但從長期投資和公司治理的角度來看，高配息不一定代表公司質量或成長性佳。選擇將資金投入研發或設備更新的公司，有可能帶來更高的長期效益。月領高股息ETF適合那些需要穩定現金流、不追求長期高報酬的投資者，如退休人士或需要定期收入的投資者，但如果投資者只是喜歡每月有現金領取而沒有妥善的資金規劃，則可能影響資產的長期增值。
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